替代品缺失：人民币跨境支付份额仅3.1%，不足以撼动美元。

因此，美债收益率飙升会加剧财政压力，但美元崩盘需多重支柱同时坍塌。

所以最终可能的变化是：

股债双杀非必然，分化已成常态

美股韧性强于美债：尽管美债收益率飙升，但纳指2025年7月仍守20,585点（仅较前日跌0.22%），因AI企业盈利增速25%抵消利率压力。

资金分流而非单纯流出：2025年Q2数据显示，撤离美债的资金43%转向黄金、31%流入美股科技龙头、仅26%撤离美国。

政策干预改变游戏规则

美联储“隐性YCC”：当10年期收益率突破4.5%，美联储通过隔夜回购注入流动性（7月11日投放720亿美元）压制利率。

财政部“发债优化”：增加短债发行（1年期占比升至40%），降低长端供给压力。

当前美国金融三角更接近 “美债拖累、美元震荡、美股分化” 的弱平衡态，而非简单螺旋崩塌——毕竟当游戏规则制定者亲自下场，市场逻辑永远会让位于生存逻辑。