三国（美、日、德）长债波动率相关性达历史高位，一国崩盘可能触发全球"债市海啸"

日债暴跌 → 日本投资者抛售美债回血 → 美债收益率飙升 → 全球债券基金被动减持欧债等资产 → 德、英长债跟跌。2025年已发生四次跨市场联动暴跌。

是不是最终会传导到全球股票市场？

若美债崩盘持续，可能按以下路径升级：

流动性危机（1-3个月）：养老金/保险机构因资产负债表恶化抛售资产 → 股债双杀。

信用坍缩（3-6个月）：企业债违约潮 → 银行坏账激增 → 信贷紧缩。

实体崩塌（6个月以上）：新兴市场出口萎缩 → 全球衰退 → 负反馈循环。

国债收益率飙升本质是 全球债务泡沫（102万亿美元）+ 流动性枯竭 + 政策转向的叠加结果。

前两项好理解，全球各国国债发行量太大所以形成泡沫，国债收益率飙升，资金去了国债就形成流动性枯竭。

政策转向指政府或央行基于经济形势变化，主动调整政策立场（如从紧缩到宽松）或工具组合（如加息变降息、减税改增支）。